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  2. 中國金茂:盈利大幅下降,股價下跌苦日子何時到頭?

      近日,中國金茂控股集團有限公司(00817.HK,以下簡稱“中國金茂”)突發業績預警,預計2020年全年盈利下降約40%-50%,該消息導致股價進一步下跌。在過去一年時間里,中國金茂股價持續下跌,已經“腰斬”,對于二級市場的投資者來說,這種苦日子何時才能結束?

      


      回購股票應對下跌

      近日,有多家企業發布利好對沖股價下跌,中國金茂就是其中一家。

      1月29日,中國金茂(00817.HK)發布公告,集團于2021年1月29日以每股最高3.06港元最低3.03港元的價格購回約626萬份股票,總共支付約1906萬港元。

      此外,中國金茂還發布公告稱,于2021年1月28日回購但尚未注銷的股份1200萬股,占現有已發行股份數目的0.0942%。據估計,此次回購股份每股價格最高3.05港元,最低2.99港元/股,涉資3632.2萬港元。

      初略統計,本年內至今為止(自普通決議案通過以來)累計購回證券數目約為1826萬股,占普通決議案通過時已發行股份數目的0.1551%。

      業界猜測,中國金茂之所以接連發布股份回購消息,主要在今年1月26日當天,股價出現暴跌。當天,股價以3.31港元開盤,低開13.12%。隨后持續下跌,最低跌至3.15港元,跌幅擴大至17.32%。截至收盤,報收3.18%,全天大跌16.54%。

      其實,最近一年來,中國金茂股價一直處于下跌趨勢之中,讓二級市場的投資者飽受煎熬。在2020年1月17日這天,中國金茂股價創新6.46港元的歷史高位之后,便一路下行,并跌至3.05港幣一線,股價已然“腰斬”。

      中國金茂股價走勢圖(周線)

      銷售猛增四成

      其實,中國金茂2020年的銷售數據可觀,大增四成。

      日前,中國金茂發布業績簡報,數據表明,2020年中國金茂實現了2311億元合約銷售,同比大增43.7%。

      這樣的表現,遠超TOP100房企的整體表現??硕饠祿砻?,2020年全年,TOP100房企的累計銷售操盤金額達到114839.4億元,較2019年增長13.3%。通過對比發現,中國金茂超過TOP100房企增幅均值30個百分點,這樣的表現可謂是極為亮眼。

      其實,中國金茂提前一個月就完成了2020全年目標。2020年11月30日,中國金茂發布公告稱,1-11月累計取得簽約銷售金額2003億,提前一個月完成全年2000億銷售目標,成為今年為數不多提前完成全年目標的房企之一。

      根據克而瑞全口徑銷售榜單,2020年1-12月中國金茂簽約銷售額較去年同比增長36.84%,在TOP20房企中增速位于前列;行業排名相較去年同期上升3位,位居百強房企第16位。

      銷售表現出色,仍然無法提振股價,背后必然另有其他原因。

      業績幾近腰斬

      導致此次股價暴跌,以及2020年股價持續下跌過程中的“元兇”,主要因為“地王”項目售價不及預期,導致中國金茂業績表現遠遠低于預期。

      銷售額的增加,但對業績的貢獻卻有限。近日,中國金茂突發業績預警,預計2020年全年盈利下降約40%-50%。因房地產市場調控等原因,導致集團開發項目售價不及預期,需計提資產減值。

      根據中國金茂2020業績預告數據估算,其銷售均價為2.05萬元/平方米,同比下滑4.65%。這是金茂近幾年銷售均價最低的一年。覽富財經注意到,在2020年前9個月,除了6、8月份銷售均價超過2萬元/平方米之外,其他月份全部在2萬元/平方米以下,有些月份一直在1.8萬元/平方米水平徘徊。

      不過,中國金茂同時表示,董事會對本集團長期發展保持樂觀。

      但是,機構卻不看好中國金茂的發展前景。近日,瑞銀將2021及2022年內房企業盈利預測分別下調10%及15%,并該行下調中國金茂等三家房企評級至“”賣出”。

      雖然中國金茂并沒有列出計提資產減值的具體項目,但業內認為多半與前幾年拿的高價地有關。國泰君安發布對中國金茂的研報稱,中國金茂近兩年銷售增速和均價優于同梯隊房企,但依然計提減值,說明并非銷售端問題,而是歷史公開市場拿地價格過高碰上嚴格限價。

      國泰君安進一步表示,估算如果毛利率按照前三季度下滑至20%左右,該減值預計在30-40億。此次2017年左右拿的高價地2020年正式反映在利潤表中,公司采取了一次性計提的方式對歷史問題進行報表處理。

      售價不及預期,讓市場對其業績增長潛力持否定態度。其實,早在2019年,其地產開發毛利率27%,較2018年的36%,大幅大跌9個百分點。說明中國金茂在2017年高價搶來的“地王”項目進入結算階段并影響到了結算毛利率,市場更是預期未來結算毛利率難言理想。

      國泰君安也表示,考慮到調控政策對毛利率的影響超過我們之前的預期,下調中國金茂2020~2022年凈利潤分別為37.5億元、50.4億元、66.0億元,現價對應PE分別為9.1、6.8、5.2。

      而這,或許能夠很好地解釋中國金茂在最近一年來股價緣何持續下跌,乃至腰斬。有無解決之道?或有?!皻v史高價地一次性解決后,公司將迎來反轉?!边@是國泰君安在研報中給出的答案。

      來源:覽富財經網


    (責任編輯:范強力)
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